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原标题:确定保障资管商店迎,资管新规只是第三步

浏览次数:137 时间:2019-05-09

  通过科技给保险资管全面赋能

  相对信托、券商资管、公募基金等,一直以来,保险资产管理市场由于规模限制,未能深入参与大资管行业的市场化竞争。统计数据显示,截至2017年9月末,我国金融机构资管业务规模达到105.60万亿元,其中保险资管业务规模占比1.61%。

前述券商资管部副总裁指出,新规中降杠杆会降低资管业务的整体风险水平,“抑制多层嵌套”会降低风险在金融体系中的传导,同时新规大力引导资管行业服务实体经济,实行公平市场准入,扩充了一些资管机构的投资范围,抑制或最大程度的消除了监管套利,有助于行业将精力放在主动管理能力的提升上,有助于资管行业的规范发展。

  “无论是传统的保费受托管理业务,还是主动型第三方资产管理业务,保险资管严格的风控措施和稳健的投资风格,都将使其成为对安全性有较高要求的资金首要考虑的投资标的。”上述险企人士称。

  “遵从资管新规后,门槛的降低有助于扩大保险资产管理产品的可销售对象,将资产管理产品放在同一的市场中参与平等竞争。”华宝证券分析师在研报中指出,未来保险资产管理机构也将在产品线规划、投研能力建设、客户需求挖掘与拓展等诸多方面提升自身能力。

打破刚性兑付是有效防控风险的必经之道,近年来,不少专家和市场人士也呼吁应尽快打破刚性兑付,提高资源的配置效率。此次指导意见也明确规定规定“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险”,这也就意味着“打破刚性兑付”迈出了实质性的步伐。

  截至2017年9月末,我国金融机构资管业务规模达到105.60万亿元,其中保险资管业务规模占比1.61%。东方金诚首席分析师徐承远指出,长期以来,显性或者隐性的刚性兑付在银行理财、信托等产品中一直存在,承诺保本保收益一直是银行等金融机构吸引客户的重要手段之一。资管新规打破了这一刚性兑付,势必对上述理财产品造成冲击。

  不过,就保险资管产品而言,上述华宝证券分析师认为,由于已受严监管,新规影响有限。事实上,于2016年发布的《中国保监会关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》 (以下简称《通知》),曾对保险资管产品提出相关监管要求,其中,限制多层嵌套、公募分级、资金池、转委托等方面均与此次资管新规一致。

根据基金业协会发布的数据,截止2017年第三季度,证券公司资产管理业务规模17.37万亿元,其中定向资产管理业务规模14.73万亿元,占比84.77%,券商定向资产管理业务中绝大多数业务都是通道业务,可以说,目前券商资管业务规模中通道业务规模占了相当大的比重。

  酝酿已久的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)于4月27日正式落地。多位险企人士表示,资管新规将引导保险资管回归本源,为保险资管业务的发展构建公平的竞争环境。在资金来源方面,保险资管公司受托资金市场份额有望上升。

  尽管资管新规不直接涉及保险消费者,但在保险业内人士看来,其对于行业有一定利好,有助于促使产生更好的保险产品和服务。另一方面,随着银行理财刚性兑付的正式破除,具有保障功能,且根据契约保证收益的保险产品被认为可能会获得更多稳健投资者的青睐。

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责任编辑:谢海平

  另一方面,尽管资管新规并不直接涉及保险消费者,但由于资管新规将打破传统银行理财、信托等产品中普遍存在的刚性兑付,即上述产品未来不能再“保本保收益”,此消彼长下,具有保障功能,且根据契约保证收益的保险产品被认为可能会获得部分投资者的青睐。“保险产品本身具有保障功能和较高的预定利率或最低保证利率,在保本产品被严禁的大背景下,保险产品具有一定的竞争优势。”华泰证券分析师沈娟认为,保险产品预期会逐步受到稳健投资者的青睐,未来在居民资产配置中的地位有望稳步提升。

他预计新规出台后,券商资管规模在未来几年中还将保持下降态势。但因为新规设置了相对较长的过渡期(到2019年6月30日),行业规模预计会缓跌而不会急跌。

  徐承远认为,保险资管本身处于较为严格的监管环境之中,相对于其他资管机构来说,资管新规消除嵌套、净值化管理等规定对保险资管投资渠道和方式影响较小。

  不仅如此,资管新规的落地,还意味着保险资管机构开拓资管业务时,在投资范围、投资比例、产品结构化设计、信息披露、投资者适应性要求、产品和业务风险控制、业务数据报告等方面都拥有了明确的操作标准。这也意味着保险资管机构可以在相同规则下,与其他金融机构公平竞争。

以往,通过承诺保本保收益、滚动发行等,资管业务违背“受人之托、代客理财”的本质,刚性兑付普遍存在。《指导意见》此次对刚性兑付做出了明确的定义:资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益;采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益;资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付;人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。

  保险资管产品或更受投资者青睐

责任编辑:谢海平

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  “预计理财产品净值化后可能会导致客户购买意愿下降,银行理财发行难度增加,而破除刚性兑付可能进一步削弱理财产品的吸引力。”国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生称,与之相比,以保障为基础、兼顾财富管理的保险产品的相对优势更能得到体现,竞争力将有所提升。

  征求意见稿发布近半年后,近日, “一行两会一局”联合发布的 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 (以下简称“资管新规”)正式落地。

屈庆认为,此次出台的征求意见稿主要是从宏观层面给出了未来资管业务的方向性指引,但落实到具体业务细节层面仍有诸多问题有待后续细则落地进行明确,后续有关细则逐步出台仍是大概率事件,因此资管新规只是新一轮监管收紧的开始,慎言利空出尽。

  在华泰证券分析师沈娟看来,尽管保险资管产品同样会受到资管新规的限制,但保险产品本身具有保障功能和较高的预定利率或最低保证利率,在保本产品被严禁的大背景下,保险产品具有一定的竞争优势。保险产品预期会逐步受到稳健投资者的青睐,未来在居民资产配置中的地位有望稳步提升。

  令业内感到兴奋的是,此次资管新规首次正式将保险资管列入了资管行业,明确“资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。”

打破刚性兑付步伐加快

  资管新规第一次正式把保险资管列入资管行业,操作标准明确,使保险资管机构可以在相同规则下与其他金融机构公平竞争。

  保险资产管理产品投资门槛降低

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  “保险产品是根据契约保证收益的,可能会更受投资者青睐。”一位险企资管人士认为,现在保险产品收益率较低,在3.1%左右,银行理财产品收益率5%左右,如果银行理财产品不能刚性兑付,对保险发展就是非常有利的。

  ■ 本报记者 吉雪娇

有利于资管行业长期健康发展

  保险资管吸引力上升

  作为资产管理行业的后进入者,保险资产管理机构一直以来也在积极寻求新的业务来源。目前保险资管产品主要包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划、组合类产品等,发行范围限于具有风险识别能力和承受能力的合格投资人,而对于投资门槛,则被限定为“100万起”。而按照资管新规规定,固收类产品门槛为30万元,混合类为40万元,权益、商品和金融衍生品为100万元。

徐承远也认为,《指导意见》是我国资管领域有史以来最全面、最系统的纲领性文件,其正式实施将有利于规范金融机构资管业务的规范发展、降低金融体系的杠杆水平、提升金融机构整体抗风险能力和增强金融体系稳健性,其意义颇为深远。

  对于未来保险资管业如何重塑发展思路,朱俊生指出,一是秉持稳健审慎的投资理念,坚持长期投资、价值投资和多元化投资,在有效控制风险的前提下追求长期稳定和合理的投资回报水平;二是提升投资管理能力,增强保险资管机构的市场竞争力;三是提升风险管控能力;四是加强与其他金融机构的合作,实现资源共享、合作共赢,提升客户服务和渠道能力;五是通过科技给保险资管全面赋能,提升信息化水平和科技创新能力。

  此外,资管新规的发布被认为将对保险资产端形成一定影响。“相比于传统的银行理财产品,保险资金具有长久期,资金量大的特点,投资于非标产品不受非标产品期限限制,可以预见大量非标产品会将目标瞄向保险资金,包括从银行理财投资范围中挤出的非标项目。”上述华宝证券分析师认为,因此对于保险资金在非标产品的选择能力提出了更高的要求,需要更严格的标准“去除糟粕、优中择优”。

11月17日下午,央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,并向社会公开征求意见。《指导意见》在打破刚性兑付、消除多层嵌套、统一杠杆约束以及强化资本和准备金计提等多个方面对金融机构资管业务提出了相应要求,延续了“降杠杆、去刚兑、挤泡沫、防风险”的政策监管思路,监管内容整体上符合市场预期。

  同时《通知》要求向机构投资者发行分级产品,权益类、混合类分级产品杠杆倍数超过1倍,其他类型分级产品杠杆倍数超过3倍。而资管新规规定,固收类分级比例≤3:1,权益类比例≤1:1,商品及金融衍生品、混合类≤2:1,差异较大的是混合类,新规比例更高。

尽管从短期来看,资管行业将无可避免迎来阵痛期,但从长期来看,新规的出台必然有利于资管行业的健康有序发展。

  保险产品市场吸引力或提升

华创债券团队屈庆等人也撰文指出,虽然短期来看资管新规靴子落地,对市场冲击最大的阶段已经过去,但随着后续细则的逐步出台,监管对市场的影响还远未结束,慎言利空出尽。

  仅在产品类型、杠杆比例等方面,有所不同。如《通知》中对于权益类产品的权益投资下限为“60%以上的资产投资于权益类资产的产品”,资管新规则明确比例下限是80%,且保险资产管理产品类别中包括“另类产品”,即指60%以上资产投资于基础设施投资计划、股权投资计划、资产支持计划的产品。

徐承远举例称,商业银行理财产品,尤其是非保本理财,虽然在定义上为非保本浮动收益的代客理财产品,但在实际运行中仍按照成本计价法操作,和保本理财一样具有刚性兑付特征。

  在上述华宝证券分析师看来,保险产品虽不属于资产管理产品,但却是与广大百姓的财富管理息息相关的财富管理产品。资管新规的发布一定程度从市场环境角度推动了保单利率市场化进程,考虑到保险合同属于表内资产,将对提升保险产品的市场吸引力起到一定的积极作用。

某大型券商资管部副总裁向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)分析称,在11月8日国务院金融稳定发展委员会正式成立9天后就发布征求意见稿,是新机构成立后的第一把火,首先说明这个征求意见稿已经在监管层酝酿了较长一段时间,已经比较成熟,其次对于金稳委来讲,统一资管规制的工作既重要又紧迫。从这个角度推测,新规征求意见结束后,正式出台的时间不会太晚。

  来源:金融投资报 

东方金诚首席分析师徐承远向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)表示,资管新规提倡净值化管理,将推进打破刚性兑付的步伐,体现出投资风险与收益相匹配的监管意图,有利于实现资管业务回归代客理财的本源和释放积聚于金融体系的风险。

中新经纬客户端11月21日电近日,央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。尽管监管靴子落地,但分析人士认为,目前市场难言利空出尽,资管新规只是第一步,监管下半场的大幕正徐徐开启。

他认为,采用净值法计价,一方面,将导致理财收益率随着市场行情变化而波动,银行理财作为无风险收益产品的时代结束;另一方面,将使得原先本应有投资者承担的风险从银行机构真正转移至投资者,也有利于释放积聚于银行体系的风险。

不过,市场有声音认为,大资管管理办法只是最低标准,后续监管还会有更严格的标准出台。对此,一名央行人士告诉中新经纬客户端(微信公众号:jwview),资管新规只是规范资管行业的第一步,后续监管部门将在新规框架内完善细化各个行业的监管规则,央行也会会同其他监管部门对新规的有效性进行持续评估并且进行适时调整。

中国人民银行总部。 中新经纬 毕彤彤 摄

规范资管行业第一步

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