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原标题:机构增配低危害基金,部分证券商资管布署收益

浏览次数:159 时间:2019-06-14

  证券时报记者 方丽 杜志鑫

摘要:随着近期股市持续下跌,市场避险情绪急剧升温,不少投资者转战固定收益类产品。不过,固定收益类产品并未迎来集体狂欢。《每日经济新闻》记者调查发现,货币基金、债券基金、银行理财等泛固定收益类产品的感受冷热不均,不同产品的业绩表现也是冰火两重天,...

   □本报记者 常仙鹤

  8月以来千股跌停的情况再度频现,让不少机构资金紧急避险,近期陆续转战货基、债基等低风险品种。

  随着近期股市持续下跌,市场避险情绪急剧升温,不少投资者转战固定收益类产品。不过,固定收益类产品并未迎来集体狂欢。《每日经济新闻》记者调查发现,货币基金、债券基金、银行理财等泛固定收益类产品的感受冷热不均,不同产品的业绩表现也是冰火两重天,部分券商资管产品今年以来收益率超过90%,也有部分转债分级基金进取份额业绩跌幅超90%。那么,哪些产品取得业绩和规模双丰收,哪些产品应该回避?

   8日A股低开高走,但量能并未出现放大。在震荡市,纯债基金因为避险作用而被市场所关注。银河基金研究中心数据显示,截至9月7日,标准股票型基金今年以来平均收益率为7.32%,偏债券型基金平均收益率则达到9.18%,在震荡行情下债券基金以其稳健的表现获得机构青睐。

  “我们的股票头寸比较低,大部分资金都转到债券、货币等固定收益品种。”上海一家保险投资经理透露,基于保住上半年股市胜利果实的想法,他们在8月上旬兑现股票投资收益,转而配置债券基金,下半年寄望于通过债券基金获取绝对收益。“预计从现在到年底,投资做得比较好的债券基金,还能有3~4个点的绝对收益。即使债市表现一般,也能有两个点以上的正收益。”

  在当前市场行情下,原本进入股市参与打新或搏取二级市场收益的资金,正从股市抽身进入货币基金,以等待更好的投资时机。

   机构加仓

  而据证券时报记者了解,目前不少基金公司债券基金、货币基金等迎来净申购。深圳一家基金公司表示,该公司旗下货币基金近期规模增长迅猛,每天都有几亿资金进场,债券基金的申购量也在增加。

  9月7日,上证所披露的数据显示,场内交易型货币基金华宝添益最新规模已经高达1949亿元,而7月初该基金规模仅494亿元。相比之下,固定收益类另一重要分支——债券基金并没有获得更多的关注。据多名业内人士反馈,股市调整以来,债券基金规模并未出现明显增加。

   “今年上半年股市红火,各路资金涌向与股票市场相关的品种。但经历两个多月的震荡调整,投资者现在开始追逐低风险的品种。”某国有银行广州分行理财经理介绍,近期比较好卖的是债券基金、保本基金、货币基金。

  基金业协会最新发布的数据也显示,7月份货币基金份额增长高达8077亿份,债基份额增加456亿份。货币基金规模在7月增长最为迅猛。

  从业绩来看,根据同花顺iFinD数据,截至9月7日,太平洋红珊瑚稳盈进取级、海通年年升风险级两款券商资管产品今年以来复权单位净值增长率分别为94%和86%,表现十分抢眼。

   银河证券基金研究中心的数据显示,截至9月7日,主动管理的标准股票型基金平均净值增长率为7.32%,灵活配置型基金今年以来收益率达到16.85%。同期,偏债型基金今年以来的收益率达到9.18%。其中业绩突出的定期开放债基今年以来的收益率超过10%,过去一年的回报达到20%,受到稳健投资者的追捧。

  海通证券分析师姜超在利率债策略周报中指出,8月财新PMI创新低,意味着经济仍羸弱,而上周全球股市和国际油价均大幅下跌,市场避险情绪显著升温,短期内债市或受益。

  对于未来固定收益类产品走势,业内人士预计,避险作用或大于投资机会。

   一位保险机构投资人士也透露,“近期加了一些纯债基金。”据了解,投资者的资产配置由权益类基金转向债券基金,跟两个因素有关:一是债市依然处于慢牛格局,今年以来绩优债券基金的回报也有10%;二是股市的剧烈波动,让投资者感到心有余悸。

  站在投资一线的债券基金经理同样看好下半年债券市场的机会,预计下半年货币政策总体偏宽松,流动性是下半年债券牛市基础的有力保证,而近期股市大幅调整,市场避险情绪升温,资金继续流向债市。“2015年下半年经济预计依旧低迷,通缩风险仍在,经济基本面变化不大,债市的走势更多取决于政策面和资金面。从政策面看,在需求不振的前提下,货币政策有望能保持一贯性。”广发集利基金经理代宇向记者表示,当前阶段看好利率债的投资机会。

  避险资金蛰伏货基

   “有些投资者去年下半年买了纯债基金,今年以来收益率也超过10%。但纯债基金的净值波动小,客户不用每天担惊受怕。”前述国有银行理财经理介绍,8月以来,有多只一年期定期开放债基开放申购,他们近期重点向客户推荐这类品种。

  数据显示,不少债券基金业绩不错。截至8月24日,今年以来全部债券基金收益率达到6.94%,其中,表现较好的是海富通纯债、华商双债丰利、建信转债、广发聚鑫债券等,收益率超过20%。

  股市大幅波动,固定收益类产品避险优势凸显,不过,货币基金、债券基金、银行理财等泛固定收益类产品的感受冷热不均。

   随着股市巨震、市场避险情绪升温,基金公司开始积极引导投资者增加债券类资产的配置。基金公司的公告显示,近期打开申赎的定期开放债基就有广发集利、中银盛利纯债、民生加银岁岁添利、工银目标收益和南方稳利等五只基金。这些基金今年以来的回报普遍达到10%以上,过去一年的回报达到20%。

  华宝添益是此次股市调整以来场内货币基金的最大赢家。上证所数据显示,截至9月7日,华宝添益最新规模为1949亿元,相比8月初的1374亿元增长41%,而在6月15日本轮股市调整初期,华宝添益规模只有469亿元。

   “封闭的定期开放纯债基金,杠杆可以放到200%。而普通开放债基明年8月8日起,只能杠杆140%。”一位第三方研究机构分析师表示,一年定期开放债封闭运作,其收益率通常比普通开放纯债基金的收益率更高。

  华宝添益由于规模最大,流动性更佳,吸引了大量的场内避险资金。此外,其他场内货币基金规模也出现不同程度的增长,银华日利货币基金规模从6月15日的99.8亿元增长至9月7日的375亿元;南方理财金货币基金同期规模从7.99亿元增长至77亿元;易方达易货币同期规模从23亿元增长至26亿元。了解更多固定收益品种信息,请登录微信公众号:“火山财富”huoshan5188。

   wind数据显示,2013年,定期开放债券基金平均净值增长率1.84%,同期纯债基金的平均回报为-0.64%。2014年,定期开放债券基金平均净值增长率13.71%,同期纯债基金的平均净值增长率是11.22%。

  不过,由于更多的资金仍在场内观望,场外货币基金反馈的情况冷热不均。基金二季报数据披露,天弘余额宝货币基金规模为6133亿元,相比一季度的7117亿元出现小幅下滑。据《每日经济新闻》记者了解,相比二季度末,目前余额宝规模保持平稳,并没有出现大规模增加。

   债市仍有上涨空间

  华南一家大型基金公司人士称,公司旗下机构占比较大的货币基金近期规模增长近一倍。“申购量集中在机构客户为主的货币基金B类份额,事实上,散户为主的A类份额反而出现小量赎回。”

   股市低迷使得投资者风险偏好持续回落,货币政策放松也减轻流动性波动风险,机构对于未来收益率的预期仍以下调为主。业内人士预计,未来新增的资金配置力度有望进一步加强,供需关系将继续推动债市上涨。

  目前,银行理财产品平均预期收益率接近5%,远高于货币基金收益率,不过银行理财产品也并未像业内预期的那样出现规模明显放量。“招商银行一款每天开放申购赎回的理财产品40亿规模1小时售罄,不过其他理财产品申购量并无显著增长,多数股民的资金都被套牢,并无大量资金购买理财产品。”招商银行上海分行一位理财经理表示。

   展望三季度的债市,广发集利基金经理代宇判断,2015年下半年,通缩风险仍在,经济基本面变化不大,债市的走势更多取决于政策面和资金面。从政策面来看,需求不振的前提下,货币政策有望保持一贯性,债券市场仍将处于牛市中。

  债券基金申购也没有大幅增加。“进入货币基金的主要是之前打新股的钱,这部分资金风险偏好极低,相比货币基金,债券基金仍有一定的风险,而保险机构配置型需求更多集中在上半年,因此目前债基规模没有迅速增长。”华南某大型基金公司固定收益部总监称。

   “经历上半年的债券牛市,信用利差缩窄,而当前宏观经济疲软,等级较低的信用债可能会有信用风险。两者相比,利率债更安全。”代宇表示,三季度信用债的分化会继续显著,利率债的机会更大一些。跟二季度相比,基金组合会降低信用债的比例,提升利率债的配置比例。

  中国基金业协会数据显示,7月债券基金资产净值为4064.09亿,环比增长12%。

  固收类产品业绩分化

  由于杠杆倍数不同,以及投资范围之间的差异,各类资产管理机构发行的固定收益类产品业绩分化明显。

  同花顺iFinD数据显示,截至9月7日,券商资管发行的集合理财计划中,太平洋红珊瑚稳盈进取级、海通年年升风险级两款产品今年以来复权单位净值增长率分别为94%、86%。

  海通年年升集合资产管理计划说明书披露,相比债券基金,该产品还可投资货币市场基金、债券型基金、分级的股票型和混合型基金优先级份额。除此之外,作为一款分级债券型产品,海通年年升优先级份额和风险级份额比例不低于5:1且不高于10:1,这意味着其风险级初始杠杆比例在6至11倍之间,而债券分级基金份额比例一般为7:3,即初始杠杆为3.3倍。

  二季度资产管理报告显示,海通年年升基金投资占比62.45%,债券投资占比33.71%,前十大证券投资明细中,长信利丰债券基金、国富强化收益债券基金、天弘安康养老基金、申万证券A、非银行A等绩优基金产品赫然在列。了解更多固定收益品种信息,请登录微信公众号:“火山财富”huoshan5188。

  不过,杠杆从来都是一把双刃剑。另一家券商旗下的一款债券型小集合理财计划今年以来跌幅已经高达67%,从3月20日起4个月时间跌幅达到56%。

  值得注意的是,券商集合理财计划在流动性上不如债券基金。以海通年年升为例,该产品优先级份额在参与后第一个运作期满日方可申请退出,风险级份额持有满12个月方可申请退出。

  今年以来,债券基金业绩表现最好的当属建信转债增强债券基金,年内净值涨幅达23.2%。《每日经济新闻》记者注意到,二季度该产品股票投资比例相对较高,适当增加了对成长类股票的配置,因此该产品业绩涨幅主要集中在二季度。

  除此之外,华商双债丰利、广发聚鑫债券基金、易方达裕惠回报债券基金涨幅都超过19%。

  相比债券基金,可转债产品由于不设涨跌幅限制,加之杠杆效应,业绩波动较大。记者注意到,有三只转债分级基金进取份额以超90%的幅度排在市场大跌期间基金跌幅榜前列。

  此外,随着央行多次降准降息,市场资金面日益宽松,导致货币基金收益率一路下滑,以天弘余额宝货币基金为例,七日年化收益率已由5月初的4.2%跌至目前3.2%的水平。

  普益财富报告显示,自2015年6月股市调整以来,与股市有关的产品非自愿提前中止的数量大幅增加。信托、券商资管、基金发行的一些产品,用于配资的部分,因股市下跌触及止损线被平仓或获利退出;用于打新的部分,还未进场就因IPO暂停而折返。银行理财资金作为这些产品的优先级受益人,当这部分对接股市的资金退出后,银行无法完成之前承诺的收益,因而选择提前终止。

  据中国银行业协会理财业务专业委员会统计,7月银行理财产品预期年化收益率4.60%,环比降低23BP,其中,一年以上期限理财产品的预期年化收益率为4.34%,环比下降7BP,是各期限品种中环比降幅最小的。今年以来,银行理财产品预期收益率高点出现在4月,当时预期收益率冲高至5%以上。

  债市或将维持震荡

  股市持续调整,权益类投资收益惨淡,固定收益产品业绩出现分化,债券市场又是怎样的境况呢?在接受《每日经济新闻》记者采访的多位基金经理看来,未来债券市场或将维持震荡走势。

  广发集利一年定期开放债券基金经理代宇表示,展望三季度,债券市场的表现可能会比较平淡,信用债将继续分化,但是债市慢牛的基调并未改变。从长远来看,债市可能持续牛皮市,进入区间震荡。

  从基本面来说,强力度维稳使得经济企稳的概率悄悄增大,积极的财政政策带来的融资需求增加将继续成为悬在债市头顶的利剑,再加上美国9月加息概率仍在,使得债券市场长端利率的下降显得特别犹豫。另一方面,央行维持宽松货币环境,必将使得短久期资产的收益率持续下滑或者保持低位。在这样的背景下,稳健的组合套息依旧可行,积极的组合可在套息基础上适当拉长久期。

  对债券基金的投资者来说,想要复制前两年涨幅的可能性并不大,但是应该看到,在经济下行的大背景下,风险应当成为配置资产必须考量的因素。债券资产在整个资产链上位于风险较小的一端,同时也能提供比货币基金和存款更高的收益。其实,在整个社会追逐稳健收益的氛围下,其他相同风险收益比的产品所能提供的收益也难以复制之前的涨幅,包括某些承诺收益的产品。

  上海一位管理二级债基的基金经理表示,若股市进一步下跌,自己管理的债基会更多地关注股票市场机会。

  华南某大型基金公司固定收益部总监称,目前债市信用利差偏小,假设未来经济进一步下滑,低等级信用债风险仍将暴露,未来一年纯债基金收益或在5%~6%的水平。

  对于货币基金未来的走势,华南一位货币基金基金经理表示,目前CPI走高未传导至货币政策端,预计货币基金收益率走低仍会持续一段时间。

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